2026年9月30日，环球新材国际(06616.HK)发布公告称，公司通过桐庐钧衡持有浙江吉华集团股份有限公司(603980.SH，下称“吉华集团”)29.89%股份之交易，已于9月29日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司完成过户登记，董事会改组等后续安排将按程序推进。
把时钟拨回2026年2月6日——收购协议签署之日。从签约到股份过户，这笔交易历时约八个月，先后经历两地交易所审核、资金筹备及股份过户，是近年港股上市公司收购A股控制权案例中流程推进较为顺畅的案例。
市场第一眼的关注点，往往落在14.95亿元对价拿下一家A股上市公司控股权上，但穿透这笔资本交易，能够看到清晰的产业逻辑。作为全球表面性能材料龙头，环球新材国际坚持同步推动内生增长与对外并购整合，本次控股吉华集团，延续了此前收购CQV、SUSONITY扩充产品、技术及地域覆盖范围的发展路径，是集团产业版图拓展的关键一步。
标的成色：处于周期修复窗口的染料龙头
要理解环球新材国际的收购逻辑，首先要看清吉华集团手里到底有什么。
吉华集团并非一家普通的染料厂，而是国内分散染料赛道头部企业、全球第三大染料生产基地，手握完整精细化工全链条产能，分散染料、活性染料及关键中间体H酸均能自给自足。在染料行业原材料价格剧烈波动、环保标准持续收紧的背景下，吉华集团的全产业链底座构筑起难以复制的壁垒。
除染料主业之外，吉华集团还延伸出水性不粘涂料、聚氨酯泡沫等业务，并切入医药健康赛道，2025年6月，吉华集团获国家药监局签发的利斯的明透皮贴剂《药品注册证书》，标志其在医药领域有了重大突破。
研发层面，吉华拥有119项专利，主持或参与制定了41项国家及行业标准。旗下江苏吉华、吉华江东、吉华材料三家子公司均为高新技术企业，拥有国家级博士后科研工作站、省级企业研发中心等平台。
再看资产底盘。截至2026年6月30日，吉华集团的资产负债率仅11.15%，流动资产高达31.24亿元，账面现金充沛。此外，吉华集团在长三角多地拥有合计超71万平方米的生产基地和工业用地，更是筑牢了硬件底座。
这样一家资产扎实、低负债、全产业链的精细化工平台型企业，受染料行业周期波动、产能阶段性过剩影响，尽管资产基础雄厚，但盈利水平阶段性承压。不过，周期底部并未削弱吉华集团本身的产业硬实力。
从财务轨迹看，吉华集团恰好处在盈利拐点确认的位置。2026年上半年，吉华集团实现营业收入7.96亿元，同比增长12.27%;归母净利润4616.28万元，同比增长1235.47%;扣非归母净利润1963.60万元，较上年同期扭亏;经营活动现金流净额1.11亿元，同比增长436.91%。
2026年以来，染料核心中间体H酸从年初约4万元/吨涨至9月初的15万元/吨，涨幅达275%。吉华集团拥有染料总产能近10万吨(其中分散染料7.5万吨居行业前三、活性染料2万吨)，并配套H酸2万吨、硫酸33万吨的上游中间体产能。在本轮中间体约束型涨价周期中，吉华集团的H酸产能储备，能为其应对原料涨价提供重要的供给保障基础。
纵横海内外整合并购，环球新材国际不断开拓新材料产业版图
吉华集团扎实的精细化工产业基础，也对收购方的产业整合能力提出了较高要求，而环球新材国际恰恰在该领域拥有丰富的实战积累。
自2021年港股上市，环球新材国际先后完成两起标志性的海外收购：2023 年收购韩国CQV;2025年7月斥资6.65亿欧元完成对德国默克全球表面解决方案业务SUSONITY(现为集团德国业务分部)的收购，这笔交易也是中国珠光材料行业迄今规模最大的海外并购。
2026年上半年作为海外资产并入环球新材国际后的首个完整半年度，集团全球化协同成效持续显现。德国业务分部消除收购过渡期扰动，产能恢复，月均销售额较首期并表区间增长32.3%;韩国业务分部扣除汇率因素收入增长17.2%。集团推进跨板块交叉销售、全球六大基地协同供货、海内外工艺技术对接，海外收入占比大幅抬升至57.5%，多区域多点增长的全球化格局成型。
版图扩张的成效在集团财报中同样得以验证。2026年上半年，环球新材国际营收同比增长180.5%至25.58亿元，毛利同比增长106.3%至9.78亿元，经调整EBITDA达5.89亿元，同比增长36.6%。
技术上，环球新材国际同样不容小觑。公司以合成云母为核心技术根基，相较天然云母，合成云母在纯度、白度、重金属含量控制上具有显著优势，是高端化妆品级和汽车级珠光颜料的入场券。作为全球少数掌握合成云母全链条技术的企业，环球新材国际拥有全球最大的合成云母产能。材料基因层面的优势，决定了公司在高端市场的定价权与客户黏性。
现阶段，在环球新材国际一体化运营统筹下，集团已建立起覆盖全球150多个国家和地区的销售体系，直接服务于奔驰、宝马、欧莱雅、雅诗兰黛等全球顶级终端品牌的供应链。
协同逻辑：打通色光材料壁垒，从“色彩”到“表面功能材料”的版图拼接
如果说对韩国、德国业务板块的收购是环球新材国际在珠光颜料赛道的横向整合，那么收购吉华集团将为环球新材国际带来“纵向+跨界”的多重协同。
本次交易首先实现产品体系的战略延伸。环球新材国际的珠光颜料主打光泽、角度异色效果，吉华集团的染料则赋予纺织品色彩。二者若开展合作，将推动环球新材国际有机会从效果颜料供应商升级为覆盖“色彩+效果+功能”的全方位表面性能材料平台。这一变化不仅带来多元收入，吉华2025年15.24亿元的营收约为环球新材国际同期营收的52.2%，更意味着业务有望由汽车、化妆品、工业涂料拓展至万亿规模的纺织印染赛道。
其次，双方在研发制造与市场资源上具备较强的互补基础。
环球新材国际擅长无机材料，深耕合成云母、片状基材、表面改性;吉华集团深耕有机化工，精通染料合成、中间体及大规模化工生产，旗下吉华材料拥有6000吨水性不粘涂料产能，涂料恰好也是环球新材国际珠光颜料的核心下游应用场景。此外，环球新材国际已搭建起成熟的海外经销与客户服务网络。
在符合各自上市规则及相关承诺的前提下，双方可充分挖掘技术、产业及渠道资源，探索“有机+无机”的技术融合、颜料配方测试迭代，推进原料、配方、终端的闭环验证，共建更为完备的色料、涂料与特种功能材料研发平台。与此同时，双方或能评估市场合作机会，研究面向东南亚、南亚纺织产业集群输出色彩材料解决方案的潜在可行性。
整体来看，随着后续收购事项的落地，环球新材国际有望构建起更为丰富的业务矩阵，为长期成长打开新的想象空间。
备考财务数据凸显“增肌”效果，控股股东增持彰显长期发展信心
据通函所载未经审计备考财务资料，假设交易于2025年12月31日完成，集团总资产将由148.01亿元增至196.36亿元，净资产由44.74亿元增至77.87亿元，资产负债比率由56.8%降至47.1%。上述假设情景下的备考数据，展现出一家现金充裕的公司对集团报表的“增肌”效果。
对环球新材国际而言，这也是继2023年8月并购韩国CQV、2025年7月交割德国SUSONITY后，并购版图的第三块关键拼图。前两笔交易的落地，已然跑通公司并购、整合、持续扩张的平台化成长模式。
资本市场的动作也在同步推进。9月17日，环球新材国际签署认购协议，本金总额13亿人民币的可换股债券已于9月24日完成发行，初始换股价10.93港元，较9月17日签约当日收市价9.50港元溢价约15.05%，所得款项净额约12.81亿人民币，主要用于现有债务再融资及补充营运资金。
今年以来，苏尔田博士已连续多次增持公司股份，目前持股比例达36.4%。控股股东真金白银的增持与溢价发债，构成一组可相互参照的资本信号。
结语：股份过户业已完成，协同兑现迎来新起点
回看环球新材国际的发展脉络，其战略路径清晰且笃定：立足合成云母技术，依托多轮全球化并购整合品牌、渠道与产能，持续向覆盖色彩、效果、功能的全维度表面材料平台迭代升级。
控股吉华集团，是公司战略推进的关键一步。此次交易补齐了有机色彩业务拼图，拿到低负债的A股化工平台，开辟纺织印染全新赛道，也为涂料与技术协同搭建起落地载体。
在全球产业链重构的时代背景下，环球新材国际以港股上市公司收购A股控制权方式布局精细化工赛道，既是商业理性的选择，也折射出中国新材料企业从走出去到内外兼修的战略进化。这场从颜料到染料的跨界拓展，值得市场长期关注。
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